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新金融研究 | 金融行业动态

2019-10-16

一、中央全面深化改革委员会第八次会议召开

中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平5月29日下午主持召开中央全面深化改革委员会第八次会议并发表重要讲话。会议审议通过了《关于创新和完善宏观调控的指导意见》《关于在山西开展能源革命综合改革试点的意见》《关于深化影视业综合改革促进我国影视业健康发展的意见》《关于加强创新能力开放合作的若干意见》《关于治理高值医用耗材的改革方案》《关于改革完善体制机制加强粮食储备安全管理的若干意见》《关于完善建设用地使用权转让、出租、抵押二级市场的指导意见》《关于加快农业保险高质量发展的指导意见》《关于进一步推进移风易俗建设文明乡风的指导意见》和《关于各地区各部门贯彻落实中央全面深化改革委员会会议精神深入推进改革督察工作的报告》。

会议强调,当前,我国改革发展形势正处于深刻变化之中,外部不确定不稳定因素增多,改革发展面临许多新情况新问题。我们要保持战略定力,坚持问题导向,因势利导、统筹谋划、精准施策,在防范化解重大矛盾和突出问题上出实招硬招,推动改革更好服务经济社会发展大局。

二、国务院推进国家级经济技术开发区创新提升

5月28日,国务院印发《关于推进国家级经济技术开发区创新提升打造改革开放新高地的意见》(以下简称“《意见》”)。《意见》指出,积极支持符合条件的国家级经开区开发建设主体申请首次公开发行股票并上市,支持地方人民政府对有条件的国家级经开区开发建设主体进行资产重组、股权结构调整优化,引入民营资本和外国投资者,开发运营特色产业园等园区,并在准入、投融资、服务便利化等方面给予支持。支持在有条件的国家级经开区开展资本项目收入结汇支付便利化、不动产投资信托基金等试点。支持国家级经开区创建国家新型工业化产业示范基地,坚持市场化运作、内外资企业一视同仁,培育先进制造业集群。加快引进先进制造业企业、专业化“小巨人”企业、关键零部件和中间品制造企业,支持企业建设新兴产业发展联盟和产业技术创新战略联盟。加强与相关投资基金合作,充分发挥产业基金、银行信贷、证券市场、保险资金以及国家融资担保基金等作用,拓展国家级经开区发展产业集群的投融资渠道。

三、国务院确定深入推进市场化法治化债转股的措施

国务院总理李克强5月22日主持召开国务院常务会议,确定深入推进市场化法治化债转股的措施,支持企业纾困化险、增强发展后劲。会议指出,按照党中央、国务院部署,实施市场化法治化债转股,是支持有市场前景企业缓解债务压力、促进稳增长防风险的重要举措。去年以来债转股已落地超过9000亿元,促进了企业杠杆率下降和经营效益提升。下一步要直面问题、破解难题,着力在债转股增量、扩面、提质上下功夫。一是建立债转股合理定价机制,完善国有企业、实施机构等尽职免责办法,创新债转股方式,扩大债转优先股试点,鼓励对高杠杆优质企业及业务板块优先实施债转股,促进更多项目签约落地。二是完善政策,妥善解决金融资产投资公司等机构持有债转股股权风险权重较高、占用资本较多问题,多措并举支持其补充资本,允许通过具备条件的交易场所开展转股资产交易,发挥好金融资产投资公司等在债转股中的重要作用。三是积极吸引社会力量参与市场化债转股,优化股权结构,依法平等保护社会资本权益。支持金融资产投资公司发起设立资管产品并允许保险资金、养老金等投资。探索公募资管产品依法合规参与债转股。鼓励外资入股实施机构。

四、央行发布2019年第一季度中国货币政策执行报告

5月17日,中国人民银行发布了《2019年第一季度中国货币政策执行报告》(以下简称“《报告》”)。《报告》显示,近两年来,我国GDP年均增速为6.7%,CPI年均涨幅为1.8%,广义货币(M2)、社会融资规模和名义GDP的年均增速分别为8.1%、11.6%和10.3%,三者之间更加匹配,较好实现了经济平稳增长、物价稳定、宏观杠杆率基本稳定的较好宏观经济组合。在《报告》专栏中提到,稳健的货币政策有助于为结构性去杠杆提供适宜的宏观经济和货币金融环境。对于结构性去杠杆而言,保持经济金融稳定既是目的也是前提。

《报告》认为,稳健的货币政策保持松紧适度,有助于把握好处置存量债务和控制新增债务间的平衡,坚持总体稳杠杆和结构性去杠杆的协调有序推进。结构性去杠杆过程中货币政策过松或过紧都有可能偏离维护金融稳定、促进经济持续健康发展的初衷。稳健的货币政策讲求松紧适度,有助于找好债务存量和增量、杠杆总量和结构的平衡点,是稳中求进工作总基调的具体体现。

《报告》强调,深化金融供给侧结构性改革,适当运用结构性货币政策工具,发挥好“精准滴灌”作用,基于市场化原则提高对民营企业、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持,有助于不断优化调整对不同部门、不同主体的金融供给,有保有压、稳妥高效地推进结构性去杠杆。结构性去杠杆过程中,必要的市场出清也能更好释放沉淀资源、提高资金效率,疏通货币政策传导,形成良性循环。

下一阶段,稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,与结构性去杠杆进程协调推进,平衡好稳增长和防风险之间的关系。

五、央行和银保监会接管包商银行

5月24日,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会联合发布公告,鉴于包商银行股份有限公司出现严重信用风险,为保护存款人和其他客户合法权益,依照《中华人民共和国中国人民银行法》《中华人民共和国银行业监督管理法》和《中华人民共和国商业银行法》有关规定,决定自2019年5月24日起对包商银行实行接管,接管期限一年。

根据有关法律法规规定,由中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会会同有关方面组建接管组,对包商银行实施接管。自接管开始之日起,接管组全面行使包商银行的经营管理权,并委托中国建设银行股份有限公司托管包商银行业务。建设银行组建托管工作组,在接管组指导下,按照托管协议开展工作。接管后,包商银行正常经营,客户业务照常办理,依法保障银行存款人和其他客户合法权益。

六、央行成立存款保险基金公司

国家企业信用信息公示系统显示,存款保险基金管理有限责任公司5月24日核准成立,股东为中国人民银行,注册资本为100亿元。公司经营范围包括:进行股权、债权、基金等投资;依法管理存款保险基金有关资产;直接或者委托收购、经营、管理和处置资产;依法办理存款保险有关业务;资产评估;国家有关部门批准的其他业务。

我国《存款保险条例》自2015年5月1日起施行,按照《存款保险条例》规定,投保机构每6个月交纳一次保费。存款保险基金的来源包括以下几点:投保机构交纳的保费;在投保机构清算中分配的财产;存款保险基金管理机构运用存款保险基金获得的收益;其他合法收入。

中国人民银行金融稳定局此前公布的2018年存款保险基金收入情况显示,截至2018年末,全国4017家吸收存款的银行业金融机构按规定办理了投保手续。2018年,存款保险基金专户共归集保费329.9亿元,利息收入11亿元。截至2018年12月31日,存款保险基金专户余额821.2亿元,未发生支出和使用。存款保险对存款人的全额保障水平持续保持高位,50万元保护限额能够为全部投保机构99.5%的存款人提供全额保护,有效维护了银行体系稳定运行。

七、央行和外管局出台存托凭证跨境资金管理办法

5月27日,中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《存托凭证跨境资金管理办法(试行)》(以下简称“《办法》”),《办法》共六章二十四条,包括总则、存托凭证发行资金管理、存托凭证跨境转换资金管理、存托凭证存托资金管理、统计与监督管理、附则。

《办法》所称存托凭证,包括境外基础证券发行人在中国境内发行的存托凭证,以及境内企业在境外发行的存托凭证。《办法》鼓励存托凭证业务使用人民币进行跨境收付,并通过人民币跨境支付系统(CIPS)完成跨境人民币资金结算。对于境外发行人和境内企业发行以新增证券(含首发、增发、配股等)为基础的存托凭证,应按《中华人民共和国外汇管理条例》规定办理登记。境外发行人以新增证券为基础在境内发行中国存托凭证所募集的资金可以人民币或外汇汇出境外,也可留存境内使用。已办理登记的境外发行人,如需将募集资金汇出境外,应持业务登记凭证到开户行办理相关资金汇出手续;如将募集资金留存境内使用,应符合现行直接投资、全口径跨境融资等管理规定。

八、银保监会批准两家银行理财子公司开业

5月22日,中国银保监会批准工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司开业。其他批准设立的理财子公司也在抓紧推进正式开业的各项准备工作。还有多家商业银行设立申请已获受理。银行理财子公司开业将进一步丰富机构投资者队伍,通过研发符合市场需求的理财产品,增加金融产品供给,为实体经济和金融市场提供更多新增资金,更好地满足金融消费者多样化金融需求。

九、银保监会部署巩固治乱象成果促进合规建设工作

5月17日,银保监会印发《关于开展“巩固治乱象成果 促进合规建设”工作的通知》(以下简称“《通知》”)。《通知》指出,2019年整治工作力争实现三个目标:一是查处屡查屡犯,消化存量,在推动银行保险机构合规建设方面取得新成效;二是查处重点风险,遏制增量,在推动银行业保险业生态修复方面取得新进展;三是推进金融供给侧结构性改革,在实现高质量发展和提升服务实体经济水平、能力方面取得新突破。

《通知》明确,2019年整治工作包括四项任务:一是夯实乱象整治工作的思想根基。要以党的政治建设为统领,以贯彻落实习近平总书记对完善金融服务、防范金融风险的要求为首要的政治责任。二是巩固乱象整治工作成果。开展对2018年深化整治市场乱象工作的“回头看”,一看问题整改,二看问责处理,三看机制建设。三是持续推动重点领域问题整治。银行机构从股权与公司治理、宏观政策执行、信贷管理、影子银行和交叉金融业务风险、重点风险处置等五个方面开展整治;非银行领域各类机构按照相关要点开展整治,突出处罚和问责,下大力气解决违规成本过低的问题。四是开展强内控促合规建设。督促银行保险机构通过增强内部控制的充分性和有效性,提升合规水平和全面风险管理能力,厚植合规文化。

十、证监会指导推出违约债券转让服务

证监会指导沪、深交易所分别联合中国结算于5月24日发布了《关于为上市期间特定债券提供转让结算服务有关事项的通知》,对违约债券等特定债券的转让、结算、投资者适当性、信息披露等事项作出安排。下一步,证监会将指导沪、深交易所联合中国结算加强市场培训和投资者教育工作,进一步提高市场参与者对违约债券转让服务机制的认知与参与度,确保相关业务平稳有序开展。

为违约债券提供转让结算服务,有助于形成有效疏导风险的机制安排,改变此前债券到期违约后即摘牌,投资者只能被动等待兑付的情形;有助于投资者通过二级市场转让化解债券违约风险,促进信用风险出清;有助于投资者及时处置不良债券,满足产品到期清算要求;有助于促进形成有效的风险定价机制,提升交易所债券市场价格发现功能。

十一、央行等部门拟推出跨市场债券指数公募证券投资基金试点

5月20日,中国人民银行、中国证监会联合发布《关于做好开放式债券指数证券投资基金创新试点工作的通知》,拟推出以跨市场债券品种为投资标的,可在交易所上市交易或在银行间市场协议转让的债券指数公募基金。通知发布后,中国证监会将推动试点债券指数基金的注册审核工作。此次试点是债券市场互联互通的重要举措,有助于更好满足境内外投资者投资债券指数型产品的需求,有助于促进债券市场长远健康发展。

十二、中国证券业协会发布两项科创板自律规则

5月31日,中国证券业协会发布《科创板首次公开发行股票承销业务规范》(以下简称“《科创板承销业务规范》”)、《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》(以下简称“《科创板网下投资者管理细则》”)。

《科创板承销业务规范》主要从规范询价、定价、配售等方面压实中介机构责任。一是加强对承销商的内部控制规范。要求承销商构建分工合理、权责明确、相互制衡、有效监督的投行类业务内部控制体系,控制业务风险,做实质控部门的职责,提升内控的有效性;二是加强对推介和销售等环节的业务规范。增加战略投资者路演推介环节,明确战略投资者一对一路演推介时间、路演推介内容及纪律要求,加强对公开路演、现场路演的自律管理,引入律师事前培训环节;三是加强对承销商发行定价、簿记建档的行为规范。要求承销商在发行承销工作中切实防范道德风险,严肃做好簿记建档工作,加强现场工作人员的行为规范;四是加强投资价值研究报告的专业规范。提高对报告的内容、风险因素分析、估值方法和估值结论的要求,建立健全投资价值研究报告的综合评价体系,进一步提高投资价值研究报告的客观性和公信力,引导市场理性定价;五是加强对科创板承销商的自律规范。明确承销工作的事前、事中、事后报送要求,加强自律规则执行情况检查和落实,加大自律惩戒处罚力度,完善与证监会行政处罚的衔接。

《科创板网下投资者管理细则》主要从四个方面加强科创板网下投资者自律管理。一是明确私募基金管理人注册为科创板网下投资者的具体条件。要求参与新股网下询价的投资者具有一定的专业能力和经验。二是加强网下投资者行为规范。对网下投资者询价前准备、报价原则、拟申购数量上限等操作环节做出具体要求,并明确了网下投资者负面行为清单。三是强化证券公司推荐责任。要求证券公司应对其推荐的网下投资者及配售对象审慎核查,充分发挥“看门人”作用。四是加强对网下投资者违规行为的处罚力度。加大违规成本,形成不敢违、不能违、不愿违的长效防范机制。

十三、香港特区政府发售首批绿色债券

香港特区政府5月22日宣布,成功发售“政府绿色债券计划”下的首批绿色债券。这批绿色债券的发行金额为10亿美元,期限为5年,根据规则144A/规例S发售,票面利率为2.555%(高于五年期美国国债32.5基点)。尽管近期金融市场波动,但环球投资者对这批绿色债券需求强劲,超过100个国际机构投资者认购,认购金额超过40亿美元。最终50%分配予亚洲的投资者,27%予欧洲的投资者,23%予美国的投资者,按投资者类别计,29%分配予银行,30%分配予基金经理、私人银行及保险公司,41%分配予主权基金、中央银行及国际组织。这批绿色债券将为香港和亚太地区的潜在发行人提供比较绿色债券表现的重要新基准。

第二部分 市场风向标

一、观点摘录

1、李克强:以政府过紧日子确保减税降费到位,更大激发市场活力更好保障基本民生。减税降费虽然减少眼前财政收入,但会增强企业投资与发展的信心和动力,带动扩大就业,最终实现经济持续增长、税源不断扩大。

2、李克强:中国经济韧性很强,宏观调控仍有政策工具运用空间,当前要把已明确的更大规模减税降费政策实施好,下一步对制造业增值税留抵退税还要放宽条件、优化流程,并研究完善对企业研发创新的支持政策。

3、国务院副总理胡春华:中国政府支持中部地区抓住新一轮高水平对外开放的机遇,积极推动共建“一带一路”,加强重大基础设施建设,加快产业转型升级,进一步改善营商环境。

4、财政部部长刘昆:今年财政政策取向依然是积极的,但政策力度和重点有所不同,集中体现为“加力”和“提效”;“加力”主要是加大减税降费力度和支出力度,着重实施更大规模的减税。

5、央行行长易纲:解决好民营企业和小微企业信贷支持和直接融资问题,是我们现在最重要的任务。下一步人民银行将和相关部门一起积极配合,共同努力,确保实现今年国有大型银行小微企业贷款余额同比增长30%以上,小微企业信贷综合的融资成本降低1%的目标。

6、央行行长易纲:目前存贷款基准利率处于适度水平,在进一步推动利率市场化改革的过程中,央行存款基准利率仍将继续发挥重要作用;贷款利率实际上已经放开,但仍可进一步探索改革思路,如研究不再公布贷款基准利率等。

7、央行党委书记、银保监会主席郭树清:中美经贸摩擦升级对我国金融市场冲击有限,目前市场心态恢复稳定,不再盲目恐慌;人民币汇率短期波动是正常的,长期来看,我国经济基本面决定了人民币不可能持续贬值,投机做空人民币必然遭受巨大损失;当前我国经济基本面总体向好,为金融市场稳定提供了最重要的支撑;我国宏观杠杆率保持稳定,影子银行等高风险因素正在得到化解。

8、央行副行长陈雨露:研究支持民企股权融资工具,并将择机推出;改善民企小微金融服务还是要更多部门和地方政府一起参与,必须久久为功,央行将继续实施稳健的货币政策,加大逆周期调节力度,保持流动性合理充裕,进一步完善普惠金融体系,发挥多层次资本市场作用,并继续加大尽职免责的落实力度等。

9、央行副行长陈雨露:我国绿色金融发展水平已居于国际第一方阵,在支持打赢污染防治攻坚战、服务乡村振兴、促进经济社会绿色转型等方面发挥了积极作用。

10、央行副行长潘功胜:当前,我国经济金融稳健运行,基本面支撑有力。下一步将坚定不移扩大金融对外开放,并依形势加强宏观审慎管理;根据形势变化将采取必要的逆周期调节措施,加强宏观审慎管理;有信心、有能力保持中国外汇市场稳定运行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

11、外管局总会计师孙天琦:要建立有效的监管体系,确保金融开放行稳致远;金融必须持牌经营,金融牌照须有国界;各地方、各部门提出的金融开放方案中,必须有监管职责分工、风险防控、数据获取等内容;要加强国际监管合作,联手打击非法跨境金融服务。

12、国务院参事室特约研究员、原保监会副主席周延礼:要加强供应链金融的风险管理和防范,供应链金融主办银行要时刻关注供应链运作情况,掌握供应链企业的内部薄弱点,观测外部环境的发展趋势。

13、深圳市副市长王立新:每年拿出1/3的财政科技专项资金用于基础研究,今年投入在基础研究方面会超过40个亿;在境外人才引进政策方面,来粤港澳大湾区工作的短缺人才将享受15%的个人所得税减免优惠。

二、市场观察

本期主题

金融供给侧改革与开放的七大看点

由清华大学主办的“2019清华五道口全球金融论坛”于5月25日至26日举行,当前世界面临百年未有之大变局,这给我国经济金融发展带来巨大挑战和重大机遇,在这一背景下,该论坛以“中国金融供给侧改革与开放”为主题,探讨中国经济金融的当下和未来。

看点一:信用收缩局面有所缓解

今年的政府工作报告再次强调要实施稳健的货币政策,其基本含义就是要松紧适度,适时适度逆周期调节,保持流动性合理充裕。

疏通货币政策传导机制的关键是激发商业银行信用扩张意愿,有效破解流动性、资本和利率“三重约束”。针对流动性约束,人民银行通过多次降准、增量开展中期借贷便利(MLF)等操作释放中长期资金,确立“三档两优”的存款准备金率新框架,加强宏观审慎管理,发挥好宏观审慎评估(MPA)的逆周期调节和结构引导作用;针对资本约束,创设央行票据互换工具(CBS)并开展首次操作,为商业银行发行永续债补充资本提供流动性支持,正向激励银行多渠道补充资本;针对利率约束,完善市场化的利率形成、调控和传导机制,进一步疏通利率传导,尤其是疏通央行政策利率向信贷利率的传导。

看点二:持续推进多层次资本市场建设

多层次资本市场建设是改善社会融资结构的重要维度。多层次资本市场的建设需要方方面面形成合力,央行方面也为此做了多方面工作。

一是继续推动债券市场规范健康发展,进一步丰富债券市场品种,用好民营企业债券融资支持工具,支持优质民企扩大债券融资规模。

二是积极推动市场化、法治化债转股。2018年6月定向降准释放资金约5000亿元,专门支持债转股。截至2018年末,债转股累计落地3644亿元,涉及企业185家,涵盖央企、地方国企、民营企业,推动其建立和完善现代企业制度,增强内生发展动能。

三是积极配合证券监督管理部门完善股票市场基础性制度,引导更多中长期资金进入,更好发挥资本市场配置资源、资产定价、缓释风险的作用。

看点三:“三箭齐发”助力普惠金融

有效缓解小微和民营企业融资难融资贵问题,是发展普惠金融的重要内容,也是深化金融供给侧结构性改革的重大任务。央行探索运用和创新结构性货币政策工具,在信贷、债券、股权方面“三箭齐发”,帮助小微和民营企业翻越“融资的高山”。

第一支箭是加大信贷支持力度,通过定向降准、扩大普惠金融定向降准覆盖面、增加再贷款和再贴现额度、创设定向中期借贷便利(TMLF)等手段,为金融机构扩大对小微和民营企业信贷投向提供中长期稳定资金来源。

第二支箭是引导设立民营企业债券融资支持工具,坚持精准支持,为符合国家产业发展方向、主业相对集中于实体经济、技术先进、产品有市场、暂时遇到困难的民营企业发债提供增信支持。

第三支箭是按照市场化、法制化原则,研究支持民营企业股权融资政策措施。

同时,督促商业银行完善内部绩效考核和尽职免责机制,合理运用金融科技手段,增强小微和民营企业金融服务的商业可持续性。

看点四:扩大金融高水平双向开放

2018年,习近平在博鳌亚洲论坛上宣布将大幅放宽包括金融行业在内的市场准入,强调政策落实“宜早不宜迟,宜快不宜慢”。人民银行易纲行长随后宣布了进一步扩大金融业开放的具体措施和时间表。近期,银保监会又宣布了近期拟推出的12条对外开放新措施。

下一步,将对标高水平开放的要求,继续推进金融业对外开放。一是继续推动全方位的金融业对外开放,确保各项措施落地实施,积极研究新的开放措施;二是加快转变开放理念,过渡到准入前国民待遇加负面清单管理模式,实现系统性、制度性开放;三是优化营商环境,提高政策制定透明度;四是将扩大开放和加强监管密切配合,有效防范和化解金融风险。欢迎外资金融机构和境外投资者积极参与中国金融业的对外开放进程,实现互利共赢、共同发展。

看点五:中国金融业一直存在三个“两难”问题

当前对金融工作的部署正是基于中国持续存在的三个“两难”问题。

第一,为什么我们国家拥有巨额金融总资产,但发展质量不够,大而不强?2018年年末金融业总资产268.24万亿元,金融业增加值占GDP比重是7.68%,都是全球较高水平,都是全球较高水平。但金融服务贸易规模小、占比低、逆差持久、竞争力不足,人民币在国际结算中的份额并不高,国内和国外地金融市场还未充分贯通。实际上金融业增加值已经包含了风险溢价,换言之金融业事实上面临着服务实体与承担风险的“两难”。

第二,为什么我们国家流动性分配但实体经济面临融资难、融资贵?货币进入实体经济的传导机制不畅,创新表外业务嵌套复杂,价格僵化,利率双轨制仍然并行,存贷宽还存在着基准利率管理,商业车险价格长期保险预定利率的限制仍然存在,这就导致了价格管制则融资难,放开价格则担心融资贵的两难。

第三,为什么我们国家拥有最完备的金融管理体系,但是防控系统性风险的形势仍然严峻?宏观上地方政府和国有企业的杠杆率结构性风险仍然较高,经济下行可能引发债务偿还风险,房地产价格波动会带来资产价格的贬值风险。在微观上金融创新形成了复杂的金融产品体系,金融机构的关联性增强,促使风险同质共振,这就导致了加杠杆则引至未来的风险金异步膨胀,而严监管去杠杆则可能使当下的风险显性化的两难。

看点六:提高金融产品的质量和可获得性

金融要素的供给最终要以金融产品为载体才能实现,要注重提高金融产品和金融服务的质量与可获得性。主要有以下方面:

一是提高金融产品的适应性。金融机构在设计金融产品时,出于利润和安全等因素考虑,更倾向于大型企业、国有企业,忽略了我国实体经济以中小企业为主体的经济结构。

二是增强金融产品的灵活性。我国民营企业、中小企业融资难、融资贵问题较为突出。中央高度重视,相继推出各项缓解措施,包括人民银行设立了债券融资支持工具,商业银行也优化了循环授信和贷款业务。但是可能感觉这个灵活性方面还是不够。

三是提高金融产品的复合性。实体企业的金融需求受所在行业、规模、发展阶段等不同而千差万别。金融产品过于“单一化”、“同质化”增加了企业的搜寻成本负担,金融机构可考虑研发复合型产品,全方位、多角度匹配企业需求。

四是丰富金融产品的避险性。实体经济对金融的需求不仅是融资,还要考虑怎么避免市场风险,信用风险,包括利率的风险。

看点七:要增强金融监管的协调性和有效性

金融监管是维护市场安全稳定的基础,促进金融监管提质增效是推进金融供给侧结构性改革的重要保障,阎庆民就该问题提出四点看法,认为当前我国经济环境、外部因素多变,监管机构目标多重,政策有效性降低。金融监管政策要有连续性和稳定性,形成稳定预期,有效增强市场信心。

首先,增强金融监管的一致性。金融监管水平与实体经济和金融市场发展程度相适应,既不能因为监管能力不足导致实体经济发展受阻,反过来讲也不能监管过于超前而制约了金融要素供给。第二,增强金融监管的协同性。主要是在分业监管前提下,如何在金融委的领导支持下,协调联动,形成监管合力。第三,增强金融监管的有效性。要加快提高上市公司质量的步伐,压实中介机构的责任,优化交易监管制度,强化交易全程监管,提升违法违规成本,构建多渠道提高投资者教育和保护的阵地,进一步推动债券市场统一监管。第四,要增强金融监管的安全性。要始终坚持党对金融监管工作的绝对领导,切实维护金融稳定安全。

(文章来源:券商中国2019-05-25)

第三部分 金控行业动态

一、红塔银行入股苏宁消费金融

5月14日,云南银保监局在官网发布《关于云南红塔银行参股苏宁消费金融有限公司的批复》,云南红塔银行获准参股苏宁消费金融有限公司,持股数量为2.4亿股,持股比例15%。引入云南红塔银行,有望为业绩低迷的苏宁消费金融带来资金、场景等方面的支持,提升业务竞争力。

微评:消费金融公司不能吸收存款,而且有杠杆率限制,往往面临资金短缺的问题。银行入股,有利于消费金融公司扩充资本金、获得低成本资金。在当前消费金融牌照发放趋紧的背景下,以参股形式曲线入局消金市场是巨头们获得牌照的最佳方式。

二、邮储银行获准筹建理财子公司

5月29日,邮储银行在港交所发布公告称,该行近日收到《中国银保监会关于筹建中邮理财有限责任公司的批复》(银保监复﹝2019﹞540号),获准筹建中邮理财有限责任公司。筹建工作完成后,该行将按照有关规定和程序向中国银保监会提出开业申请。自此,六大国有银行的理财子公司已全部获批筹建,其中,工行、建行、交行的理财子公司已获准开业。股份行方面,光大银行、招商银行的理财子公司也已获准筹建。

微评:2018年以来,资管新规、理财新规以及《商业银行理财子公司管理办法》相继出台,为满足监管最新要求,推动理财业务回归资管行业本源,上至国有大行、股份制银行,下至城商行、农商行等地方小型银行相继发布了设立的理财子公司的消息。目前宣布设立银行理财子公司的银行数量已突破30家,且参与其中的银行构成也正趋于多元化。

三、百度入股哈银消费金融

5月16日,银保监会黑龙江监管局发布批复,同意哈尔滨哈银消费金融有限责任公司注册资本金由10.5亿元增加至15亿元。在此次增资中,百度旗下的度小满(重庆)科技有限公司斥资4.5亿元持股30%,位居第二大股东,也成为BATJ中唯一布局消费金融公司牌照的金融科技巨头。

微评:在BATJ(泛指百度、阿里、腾讯、京东等头部科技公司的生态)的金融牌照比拼中,百度一直不是领先者。而随着此次度小满入股哈银消费金融,也让其成为BATJ中首家获得消费金融公司牌照的巨头。在获取消费金融牌照背后,消费金融在度小满金融的业务布局中位置尤为重要。百度强势的搜索业务,是其触达众多消费场景的优势。

四、明天系金融资产相继被接管和转让

包商银行和恒泰证券均为明天控股有限公司旗下公司。5月24日晚,中国人民银行、银保监会联合发布公告,鉴于包商银行出现严重信用风险,为保护存款人和其他客户合法权益,银保监会决定自2019年5月24日起对包商银行实行接管,接管期限一年,期间由中国建设银行实施托管。根据相关方案,5000万元以内的同业负债施行全额兑付;5000万元-1亿元的同业负债仅兑付本金;1亿元-20亿元的同业负债兑付90%本金;20亿元-50亿元的同业负债兑付80%本金;超过50亿元的同业负债兑付70%本金。包商银行接管方案公布后,金融市场开始担忧银行刚性兑付打破,则小银行之后进行同业融资的难度将显著上升,同时持有同业存单的非银机构产品可能会面临赎回压力。

随后,5月28日,天风证券发布公告称,公司已与北京庆云洲际科技有限公司等9家交易对方签署股权收购意向性协议,拟收购其合计持有的恒泰证券29.99%股权。值得注意的是,如果此收购达成,天风证券将成为恒泰证券单一大股东,这成为证券行业继中信证券收购广州证券之后,又一起重大并购案。

微评:由于包商银行较低的市场占有率,且此次央行委托建行全面接管经营管理权,不中断经营,预计对银行业整体经营影响较小。此外,低质量经营者的有序退出,对金融行业长期优胜劣汰、健康发展有重要意义,也是金融供给侧改革的应有之意。和债券市场违约一样,经历了初期的冲击和阵痛后,更市场化的定价机制方能顺畅运行。当前券商分化已成行业大趋势,资源日益向头部券商聚拢,中小券商已经很难通过自身积累实现跨越式发展。国内证券行业洗牌时代再度到来,市场若持续低迷,中小券商业务单一、竞争力差,出现亏损或将成为常态,可以预见券商行业未来并购整合将变得频繁,对盈利性的需求将超过对牌照的盲目信仰。

五、中国太平发布参与粤港澳大湾区建设白皮书

5月16日,中国太平保险集团在香港举行《中国太平参与粤港澳大湾区建设白皮书》(以下简称“《白皮书》”)发布会。在《白皮书》中,中国太平提出参与粤港澳大湾区建设的总体思路与目标:以服务国家战略为导向,以“国家所需”为出发点,以“太平所长”为落脚点,坚持从自身资源禀赋和优势出发,聚焦大湾区建设的重点领域和关键环节,深入把握大湾区规划与太平优势的结合点,主动作为、重点突破,全力在大湾区建设中发挥太平作用,作出太平贡献。具体来说,中国太平将积极推进大湾区保险互联互通,推动实施大湾区巨灾保险,助力国际科技创新中心建设,支持基础设施互联互通;同时,集团将厚植“一带一路”保险服务优势,打造大湾区保险产业生态圈,拓展大湾区特色金融服务,全面提升在大湾区发展能力。中国太平当天还发布官方在线客户服务平台“太平通”APP,为大湾区客户提供一站式、全场景的综合金融客户服务。

微评:作为我国历史上经营最为悠久的民族保险品牌,中国太平在大湾区规模实力雄厚,跨境经营和国际化优势突出,拥有丰富的客户资源。2018年,中国太平在大湾区的保费收入达351亿元,占总保费的20.8%。大湾区已成为中国太平机构、人员、资产分布最为密集的核心市场。《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布以来,太平以项目为抓手,与三地政府、合作伙伴积极实施了一批平台型、创新型、产融型、民生型的重大项目。例如,牵头筹建香港保险交易平台并得到特区政府和香港中联办支持认同,这将为香港巩固国际金融中心地位作出积极贡献;在华润集团牵头下,与多家企业共同发起设立的大湾区共同家园基金已经开始运作。

六、招商基金香港子公司在海外发行债券通首只投资级指数基金

5月23日,招商基金及海外全资子公司——招商资产管理(香港)有限公司(以下简称“招商资管(香港)”),与中国农业发展银行共同举办的“招商-农发行债券通指数产品首发仪式”在香港成功落幕。本次在海外首发的招商资管香港-农发行债券通中债iBoxx投资级债券指数基金,跟踪指数由中债估值中心与IHS Markit公司联合编制发布,产品将由招商基金及招商资管(香港)的国际业务团队管理、民生银行香港分行托管。该产品是农发行首只享受海外国际投资评级的债券指数基金,也是农发行境外首只债券通产品、债券通开通以来首只投资级指数基金产品、首只ESG概念产品,未来或将成为农发行首单基金互认项目(南下方向)。

微评:债券通无需与交易对手逐一开户、无投资额度限制、无汇入汇出限制,因此,海外投资人通过该产品就能更加便捷地投资境内优质债券。此次发行,既为广大境外投资者分享市场红利、关注支持中国“三农”发展提供了一个契机,也是响应国家高水平双向开放的号召、积极参与资本市场创新发展的有力实践,特别助力香港交易所畅通了面向公众的债券产品投资渠道,也重新唤醒了香港公众投资债券产品的意愿。

七、阿里巴巴全额认购红星美凯龙可交换债券

5月15日,红星美凯龙家居集团股份有限公司(以下简称“红星美凯龙”)发布公告称,控股股东红星美凯龙控股集团有限公司(以下简称“红星控股”)成功发行可交换债券,阿里巴巴全额认购43.594亿元人民币。如可交换债换股,阿里巴巴将获得红星美凯龙占总股本比例约10%的A股股份。同时,阿里巴巴在港股收购红星美凯龙3.7%的股份,意味着阿里巴巴或将一举拿下红星美凯龙超过总股本13.7%的股份,跃升为第二大股东。本期债券的期限为5年期,初始换股价格为12.28元/股,发行规模为43.594亿元,创2017年以来民企可交债最大发行规模。

微评:继私有化银泰商业,入股苏宁云商、三江购物、新华都、联华超,收购外卖平台“饿了么”,阿里巴巴四处出击零售领域。鉴于红星控股及其相关子公司是国内领先的家具建材及家居商场、购物中心的综合运营服务商,阿里巴巴在新零售领域拥有先进的经营理念与技术支持,双方将在家具建材及家居商场、购物中心及其他业务领域开展业务合作。这是继2018年2月阿里巴巴投资居然之家后,又一次出击家居流通行业。

八、中国华融发行19亿美元债券

中国华融5月23日成功在境外发行19亿美元高级债券。此次发行是中国华融近两年在境外资本市场最大规模的融资交易,也是2018年2月以来国内资管领域发行的最大规模、最低成本的美元债券,同时是2018年9月以来亚洲地区(除日本外)最大规模金融机构美元债券和最大规模中国国企美元债券发行。此次19亿美元债券包括3年期固息3亿美元、5年期固息9亿美元和10年期固息7亿美元,发行吸引了众多国际知名资管公司和高质量投资者踊跃认购,最高认购倍数超过5倍,最终超额认购达2.95倍。

微评:华融是香港债市的常客,美元债发行存量有200多亿美元。自2018年4月,这家资产管理公司此前激进作派下酿就的风险逐渐暴露,业务大幅收缩,盈利锐减。华融表示,将以本次债券成功发行为契机,持续优化业务发展与经营管理,全面做强做精主业,加快推进高质量发展新华融建设,为健康稳健可持续发展奠定坚实基础。

九、太平人寿与三家机构签署战略合作协议

5月20日,太平人寿保险有限公司(以下简称“太平人寿”)、太平保利投资管理有限公司(以下简称“太平保利”)、上海国和现代服务业股权投资管理有限公司(以下简称“上海国和”)、苏州国信集团有限公司(以下简称“苏州国信”)举行四方战略合作协议签约仪式,计划统筹各方资源,在投融资、基金业务、医疗康养及大健康产业等领域开展合作。此次四方战略合作,聚焦大健康、大养老产业的延伸和拓展,计划将太平人寿作为我国中大型寿险公司的金融保险业务及资源优势,与太平保利、上海国和、苏州国信在医疗康养及大健康产业延伸领域、医疗健康领域、保险科技领域、大消费领域、智慧供应链物流等领域的优质资源进行整合,在大健康、大养老产业建设及项目运作方面进行更加深入的合作。

十、长三角协同产业基金完成首期第一阶段募集

5月20日,由上海国际集团等机构发起的长三角协同产业基金首期第一阶段77亿元人民币已募集完毕,太平洋保险、安徽省投资集团、南京扬子集团、绍兴城投、临港集团、上海机场、上海城投等机构都有参与,并已储备了一批有实力的直投项目和子基金,将紧扣“一体化”和“高质量”两大关键投资布局。从投资领域来看,基金投向分为两类,一是“硬科技”子基金,二是用于直投项目的资金,主要是瞄准优势产业链中的明星项目,打造世界级的优秀企业,人工智能、生物科技、物联网是主攻的三大领域。另外,基金还将致力于打造长三角核心都市圈、创新产业链、优势企业群,建立并完善在信息、创业、资本、政策、生态等各方面协同发展的重要合作平台。

微评:科创板让长三角协同产业基金更加“生逢其时”,科创板将为“硬科技”子基金及直投的项目提供了更好的退出渠道。目前基金拟投的子基金有30多只,所投资的不少企业已经准备登陆科创板,显示良好效益。

十一、深交所与腾讯合作成立金融科技联合实验室

5月21日,2019腾讯全球数字生态大会在云南昆明召开。5月22日,在大会智慧金融专场,深圳证券交易所与腾讯签署金融科技战略合作协议,双方成立金融科技联合实验室,携手开展金融科技领域合作,发挥双方各自在信息技术资源优势,推动金融科技领域项目的研究创新与推广应用,提升双方研发创新与成果应用能力,促进证券期货行业金融科技的发展与进步。

微评:证券作为金融业的重要组成部分,其数字化进程正在不断加速。2018年,国泰君安与腾讯签署战略协议,共同探索如何借助云端金融科技提升业务运营及创新效率。在智慧金融分论坛现场,腾讯还与银河证券达成战略合作。截至目前,腾讯已与上百家银行深入合作,头部互联网金融公司以及持牌消费金融公司覆盖率超过80%。

十二、腾讯微保被评为2019全球保险科技100强第一名

近日,知名保险媒体Insurance POST发布2019年度全球保险科技100强公司榜单,腾讯微保首次入榜即位列第一。此次的百强榜单是成立于1840年的老牌专业媒体Insurance POST联合咨询公司Sønr共同制定发布,连续几年的榜单结果在保险科技领域内有很高的影响力。榜单中的一百家企业在2018年共获得13亿美金的融资,显示出保险科技企业持续受到全球投资界的青睐,成为创业和投资增长的热点。此次评选采用了综合考察一家公司未来发展潜力和价值的3P模型,即公司的产品创新力(Product)、增长潜力(Potential)和团队管理力(People),进而得出最终结果。微保的第一款产品在2017年11月发布上线,是榜单中最年轻的公司之一。截至目前,微保与行业内11家保险公司合作,在小程序内提供健康险、车险、出行险等共14款保险产品,小程序之外还有6款产品。第三方数据显示,微保小程序月活超过2700万,持续保持保险行业第一名的位置。在短短的18个月内,微保已经保障了上千万用户,理赔金额过亿元,用户人均保单2.9张。

微评:微保做出了多个“第一次”的创新。包括率先用小程序提供保险服务;行业内首个住院费用押金垫付服务;航班延误,自动赔付的航延险;首个将寿险和年金结合的孝亲保;以及广受好评,每月只需一元的药神保,解决了癌症特药价格高、供应难的全民挑战。在保险服务最重要的理赔环节,微保率先在行业内推出了微保管家,为每一位购买保险的用户配备1对1的管家服务。

十三、蚂蚁金服与浙商银行签署战略合作协议

5月29日,蚂蚁金服与浙商银行宣布开展战略合作。在这一合作框架下,双方将彼此视作金融科技、互联网金融业务的主要合作伙伴,在金融科技、普惠金融、新零售、金融咨询与顾问等领域展开紧密合作,建立长期、稳定、互惠共赢的战略合作模式。作为本次战略合作的重点,蚂蚁金服和浙商银行将共同探索金融科技的广泛应用。例如在人工智能业务方面,浙商银行将携手蚂蚁金服,在宏观和大类资产研判及投资产品组合方面,给予客户更好的支持和体验。而在行业解决方案及供应链合作方面,双方将共同提升数据共享以及数字化输出能力,支持企业客户在“互联网+”进程中的流程再造,共同推动医疗、政府、教育等行业的解决方案和客户拓展。同时,生物识别辅助校验、指纹身份认证合作、基于大数据的资产筛选、互联网风控及反欺诈能力等方面的合作,也将持续提升双方的在线支付业务和风险控制能力。此外,浙商银行和蚂蚁金服还将继续加强渠道及业务的深入合作,包括但不限于支付结算通道、信用卡、财富号及小程序、金融市场及财资业务等。

微评:总部都在杭州的蚂蚁金服和浙商银行近年来都致力于发展金融科技,通过金融科技促进普惠金融发展,破解民营企业、小微企业融资痛点。此次签约进一步夯实了双方的战略合作关系,双方将充分发挥各自优势、实现资源共享,以金融和科技为驱动,创新产品和服务,从而更好地服务实体经济,实现多方共赢。



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